一、疫情之下，股權(quán)行業(yè)機(jī)遇大于風(fēng)險
好買基金研究中心對頭部創(chuàng)投企業(yè)的調(diào)研顯示，此次肺炎疫情對股權(quán)行業(yè)的影響體現(xiàn)在三個方面：
1、行業(yè)投融資速度階段性放緩
由于肺炎疫情影響了多數(shù)企業(yè)的正常運(yùn)行，創(chuàng)投企業(yè)對標(biāo)的項(xiàng)目的跟蹤、談判、盡調(diào)工作都會相應(yīng)放緩，項(xiàng)目投資可能有所推遲。
預(yù)計(jì)今年一二季度股權(quán)投融資數(shù)據(jù)會略有下滑，但這些投融資工作不會取消而是推遲到了下半年，所以今年三四季度投融資數(shù)據(jù)便將出現(xiàn)修復(fù)。
長期來看，股權(quán)投資周期很長，階段性的事件沖擊對股權(quán)基金影響較小。
2、創(chuàng)投重點(diǎn)布局的醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)迎來利好
春節(jié)假期后，A股已開盤交易一周有余，從行情變化中可以明確看出，醫(yī)療醫(yī)藥、在線教育、遠(yuǎn)程辦公等新興產(chǎn)業(yè)在疫情中迎來更多機(jī)遇，受到了二級市場投資者的青睞。
創(chuàng)投公司自帶創(chuàng)新屬性，布局項(xiàng)目集中在醫(yī)療醫(yī)藥和TMT領(lǐng)域，所以創(chuàng)投公司的被投企業(yè)受肺炎疫情影響小，多數(shù)企業(yè)在疫情沖擊中反而迎來了業(yè)務(wù)拓展的機(jī)會。
3、新興領(lǐng)域行業(yè)龍頭或加速突圍
危機(jī)的一面是危險，另一面則是機(jī)會。此次肺炎疫情階段性的改變了居民的消費(fèi)習(xí)慣，為很多專注線上業(yè)務(wù)的TMT創(chuàng)新企業(yè)帶來機(jī)遇。事件沖擊中新興領(lǐng)域的行業(yè)整合或加速。
2003年的非典期間，部分網(wǎng)購、教育、旅游企業(yè)在危機(jī)中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，積極研發(fā)轉(zhuǎn)型，在疫情過后快速占領(lǐng)市場，從競爭中脫穎而出。此次的新冠肺炎疫情中，相同的事情或再次發(fā)生，新興領(lǐng)域的行業(yè)龍頭或加速涌現(xiàn)，而其背后則是創(chuàng)投公司的支持。
總結(jié)以上，新冠肺炎疫情或?qū)?chuàng)投行業(yè)投融資活動產(chǎn)生階段性影響，但股權(quán)投資周期很長，疫情只是股權(quán)基金生命周期中的一次小波動。而且創(chuàng)投公司自帶創(chuàng)新屬性，主要布局的醫(yī)療行業(yè)和TMT行業(yè)在疫情中會迎來更多機(jī)遇，龍頭公司有望加速突圍。
二、疫情之下，固收投資大趨勢不變
肺炎疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生階段性影響，各類信用主體的運(yùn)營狀況都會受到波及。好買基金研究中心接下來會分析疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)行業(yè)和消費(fèi)金融行業(yè)的影響。
1、經(jīng)濟(jì)短期承壓，債市收益率下行
此次肺炎疫情將對經(jīng)濟(jì)造成短期沖擊。
2003年第二季度，受非典疫情影響，國內(nèi)GDP增速由第一季度的11.1%回落兩個百分點(diǎn)至9.1%。今年新冠肺炎的傳染性更強(qiáng)，且消費(fèi)行業(yè)在GDP中的占比更大，所以經(jīng)濟(jì)短期受到的沖擊程度或?qū)⒊^2003年。
但疫情不會影響經(jīng)濟(jì)的中長期趨勢，隨著時間推移，疫情的沖擊會逐漸過去。2003年三季度，國內(nèi)GDP增速由二季度的9.1%再次回升到10%。預(yù)計(jì)今年第二季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)就會恢復(fù)正常，第三季度經(jīng)濟(jì)將重回中長期發(fā)展趨勢。
春節(jié)假期后債市收益率全面下行，市場預(yù)期貨幣政策放寬。監(jiān)管層正動用多種工具緩解經(jīng)濟(jì)壓力。無論是資管新規(guī)過渡期的延長，還是對小微企業(yè)的積極扶持。政策的陸續(xù)出臺將有助于經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)。
2、地產(chǎn)行業(yè)影響有限，龍頭企業(yè)韌性強(qiáng)
肺炎疫情會對地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生一定影響。往年春節(jié)返鄉(xiāng)潮，一些回鄉(xiāng)人員會購房置業(yè)，帶來春節(jié)期間地產(chǎn)銷售的一個小陽春，但今年這個小陽春將缺席。未來兩到三個月，樓市成交或偏清淡。且人員流動受限也將影響地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目施工和交付。
但以上影響不會對房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營形成太大沖擊。
首先，房地產(chǎn)企業(yè)一季度銷售額占全年的比重并不高。2016年到2019年，地產(chǎn)企業(yè)一季度銷售額全年占比在16%至17%間小幅波動。
其次，很多地產(chǎn)企業(yè)對項(xiàng)目開工和交付延期已早有準(zhǔn)備
對于大型房企來說，此次肺炎疫情的影響會更小。多數(shù)龍頭房企在春節(jié)前已完成海外發(fā)債，資金面壓力小。從二級市場龍頭房企的股價表現(xiàn)也可看出，恐慌性殺跌后，公司股價均出現(xiàn)修復(fù)，疫情并未對企業(yè)基本面產(chǎn)生重大影響。
在房住不炒的大趨勢下，未來地產(chǎn)行業(yè)的融資規(guī)模會收縮，融資利率也會同步下行，當(dāng)前時點(diǎn)地產(chǎn)固收仍具有很高的投資性價比。
3、消費(fèi)金融行業(yè)有近慮無遠(yuǎn)憂
以汽車消費(fèi)為例，此次肺炎疫情中，商用車貸款逾期率未有明顯上升。因?yàn)橐咔橛绊憰r間較短，而物流鏈的恢復(fù)速度很快。且多數(shù)企業(yè)都預(yù)留有充足的現(xiàn)金足以支付半年租金。
這次肺炎疫情影響與前幾年的“氣荒”類似，商用車運(yùn)輸短期會受影響，但各企業(yè)都有能力應(yīng)對1-2個月的沖擊。
乘用車方面，肺炎疫情會影響汽車的線下銷售，但消費(fèi)者的購車需求會遞延而不會取消，預(yù)計(jì)疫情過后，汽車消費(fèi)市場會快速恢復(fù)，消費(fèi)數(shù)據(jù)將出現(xiàn)反彈。
所以消費(fèi)金融行業(yè)有近慮但無遠(yuǎn)憂，關(guān)鍵是要判斷金融企業(yè)層面的商業(yè)模式、客戶群體和資產(chǎn)安全性。
總結(jié)以上，無論是股權(quán)投資還是固收投資，肺炎疫情的影響都偏短期。股權(quán)投資周期長，疫情只是股權(quán)基金生命周期中的一次小波動。而且創(chuàng)投企業(yè)自帶創(chuàng)新屬性，重點(diǎn)布局的醫(yī)療行業(yè)和TMT行業(yè)在疫情中會迎來更多機(jī)遇。
固收投資方面，疫情對房地產(chǎn)行業(yè)和消費(fèi)金融行業(yè)的影響會隨時間消退，從更長的時間周期看，房地產(chǎn)固收和消費(fèi)金融資產(chǎn)仍具有較高的投資性價比。
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